概述
- 清算与结算系统为澳大利亚金融市场提供了核心“管道”。
- 澳大利亚储备银行（RBA）与澳大利亚证券投资委员会（ASIC）共同承担监管职责。
- 支付的最终性受到专门立法的保护，以防止系统性崩溃。
- 这些系统通过在买方和卖方之间充当中介来管理交易对手风险。
- 目前，针对这些流程所使用的技术正在进行重大改革。
金融确定性的基石
每当投资者在澳大利亚证券交易所（ASX）购买股票，或者企业通过电子转账向供应商支付款项时，后台都会触发一系列复杂的流程。清算（Clearing）是在结算前传输、对账并在某些情况下确认支付指令或证券转移的过程。结算（Settlement）则是履行义务的实际行动，即资金转移或资产所有权的转移具有最终法律效力的时刻。
在澳大利亚，这一过程主要受《2001年公司法》（Corporations Act 2001 (Cth)）和《1998年支付系统与净额结算方案法》（Payment Systems and Netting Act 1998 (Cth)）的管辖。这些法律确保一旦交易达到系统中的特定点，即使其中一方破产，交易也无法撤销。这一概念被称为“结算最终性”，是市场信心的基石。
中央交易对手（CCP）的角色
澳大利亚系统的一个关键组成部分是使用中央交易对手，例如 ASX Clear。当交易发生时，CCP 通过一种称为“更替”（Novation）的过程介入：它对每个卖方而言成为买方，对每个买方而言成为卖方。
通过这种方式，CCP 集中了风险。如果一家经纪公司在交易过程中倒闭，CCP 会确保另一方仍能收到资金或股票。这防止了“多米诺骨牌效应”，即一家公司的倒闭导致整个金融网络的崩溃。为了管理这种风险，CCP 要求参与者交纳抵押品（称为“保证金”），这些保证金可用于覆盖潜在损失。
监管框架：RBA 与 ASIC
澳大利亚的监管格局采用“双峰”模式。澳大利亚储备银行（RBA）主要负责金融系统的稳定。它制定了持有执照的清算和结算设施必须遵守的《金融稳定标准》（FSS）。
另一方面，澳大利亚证券投资委员会（ASIC）侧重于市场诚信和消费者保护。ASIC 确保这些设施的运作公平、高效且透明。两家机构共同监督包括 ASX 集团以及在澳大利亚境内运营的各类国际清算所在内的实体，以确保它们拥有充足的资本和稳健的风险管理协议。
实际案例：净额结算的重要性
要理解这些系统的规模，必须观察“净额结算”（Netting）。系统并非单独结算每一笔交易（这将需要数万亿公里的流动性），而是计算净义务。
例如，在“储备银行信息和转账系统”（RITS）中，每天处理成千上万笔银行间支付。如果 A 银行欠 B 银行 1 亿澳元，而 B 银行欠 A 银行 9,500 万澳元，系统会结算 500 万澳元的“净”差额。《1998年支付系统与净额结算方案法》为这一过程提供了法律保护，确保如果某家银行进入清算程序，其竞争对手仍可以依赖净额余额，而不必被迫支付全额毛款，同时作为无担保债权人等待多年以换取回款。
演变中的技术：CHESS 系统的更换
25 年来，清算所电子子登记系统（CHESS）一直是澳大利亚股票市场的支柱。它同时履行清算和结算功能。然而，随着全球市场向更快的执行速度迈进，ASX 一直致力于一项耗时多年的项目，旨在用更现代、更灵活的平台取代 CHESS。
这一转型一直是重大法律和监管讨论的焦点。CHESS 更换项目的推迟导致 ASIC 要求 ASX 做出可强制执行的承诺（Enforceable Undertaking），这凸显了结算背后的技术不仅仅是后台办公室的问题，更是事关国家经济安全的大事。
总结
- 结算最终性受到法律保护，以防止单一违约引发“连锁反应”。
- 中央交易对手（CCP）通过成为每笔交易的中介来降低风险。
- RBA 确保系统稳定，而 ASIC 确保市场公平。
- 净额结算立法使金融系统能够以更高的效率和更低的流动性需求运行。
- CHESS 等系统的现代化对于保持澳大利亚的全球竞争力至关重要。
常见问题
如果清算系统的参与者破产了会怎样？
根据《支付系统与净额结算方案法》，已经进入系统的交易受到保护。中央交易对手通常会使用违约成员的保证金和违约基金，以确保守约方的交易仍能完成结算。
澳大利亚储备银行是否亲自处理每一笔交易？
不是。RBA 运营 RITS 系统（处理银行间的高额结算），但大多数零售和股票清算由 ASX 等私营实体在 RBA 和 ASIC 的监督下管理。
为什么结算中的“最终性”如此重要？
如果没有法律上的最终性，清算人可能会追回在银行倒闭前夕支付的款项。这将给接收方带来不确定性，并可能在整个经济中引起违约的连锁反应。
澳大利亚的系统是否与国际市场相连？
是的。许多澳大利亚交易涉及国际清算所。这些实体必须获得 ASIC 和 RBA 的认可或许可，以确保它们符合澳大利亚的稳定标准。
清算和结算有什么区别？
清算是行政和风险评估阶段，在此阶段计算并确认义务。结算是最后一步，即发生价值或所有权的实际转移。
我们如何协助
我们针对管辖澳大利亚金融的复杂监管框架提供专业的法律指导，包括：
- 就遵守 RBA 金融稳定标准和 ASIC 市场诚信规则提供建议。
- 解释《支付系统与净额结算方案法》对商业合同的影响。
- 协助金融机构办理清算和结算设施的许可申请。
- 处理与金融基础设施转型项目和技术升级相关的法律风险。
- 在涉及市场参与者的监管调查或纠纷中代表客户。
